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十大券商最新研判

发布日期:2024-03-25 13:55    点击次数:196

  明天又要开盘了,一起看券商分析师们怎么看下周的涨跌。

十大券商最新研判

  1、中信证券:策略聚焦|政策定调积极,夯实市场底部

  12月政治局会议对经济政策的定调整体偏积极,预计经济工作会议的具体措施将继续加力,重点领域风险化解进程也将加快;市场的底部正在不断夯实,投资者对成长板块的共识料将率先回升,建议继续坚守第二阶段配置策略,增配超跌的科技与医药板块。

  一方面,此次中央政治局会议对于经济政策的定调依然积极,政策将以进促稳,因时而动,预计经济工作会议提及的具体措施将继续加力,重点领域的风险化解进程也将加快,科技创新在产业体系和供应链中的作用是重要看点,支持经济先立后破。

  另一方面,当前经济依然处于低斜率复苏的状态,宏观数据仍处于正常波动范围内,在政策的持续加力显效下,料经济形势将稳中趋好,外部评级调降事件对市场不会产生实际影响。

  2、国君策略:方向在低风险特征的股票

  预期上修需要新的边际,增加对稳定类股票的配置。本周市场出现了较大幅度的调整,仅数字经济主题和红利稳定相关板块表现相对较优。向后看:1)经济进入季节性淡季,11月PMI与工业企业库存走弱,CPI与PPI同比也有所回落,隐含当前需求恢复仍需进一步巩固,以及实际利率水平处于偏高的状态。

  2)12月政治局会议积极表态“以进促稳、先立后破”,并指出“积极的财政政策要适度加力、提质增效,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。

  3)美国联邦基金期货显示市场押注美联储在2024年3月降息,该乐观预期也意味着短期利率向下空间正在收窄。市场需要新的边际,但是在国内需求尚待恢复、财政货币两个“适度”与海外利率短期触底的环境下,建议继续增加对稳定类股票的配置。

  小盘题材行情退潮,风格切换大盘价值。国君策略团队2月“指数行情结束,转战中小成长”、8月“高度不高震荡很长,不靠预期靠交易”的判断领先于市场。但目前小盘策略已成为了市场共识,有别于共识的是我们认为小盘题材行情将进入尾声:1)小盘股交易优势大不如前。小盘股集中的多数板块已轮动上涨,小盘指数估值也已处在偏高水平。2)大盘-小盘成交分化逼近极致,沪深300成交占比低于20%,是2014年以来最低;国证2000成交占比35%,仅次于2015年牛市时期。A股小盘股交易优势的下降与成交的极致偏离表明筹码结构正在向市场中风险偏好最高的投资者集中。而在政策预期难以上修、经济行业总体淡季下,小盘股交易结构将变得不稳定。风格切换将开始出现,现阶段应选择具有低估值和稳定现金流的大盘价值股。

  行业比较:下一阶段的思路是找低风险特征的大盘价值股。市场对现有政策预期的反应充分,业绩真空期行业可跟踪变化减少,新变化出现前配置策略仍以稳定资产为主,关注低估值、低负债和稳定现金流的资产。推荐:1)红利高股息:利率水平下降,具有低估值、高股息类股票的相对优势仍显著,推荐电力/高速公路/运营商/石化;2)大众品:估值十年以来最低且受益于中低收入群体收入改善以及平价消费趋势,推荐食品/乳制品/零食;此外,除大盘价值股外,中期看好受益于全球金融条件改善和行业周期回升的电子/医药。

  3、华西策略:地产政策、外资与岁末A股走势

  市场回顾:本周全球主要股指涨跌互现,中国市场跌幅靠前,其中上证指数、深证成指和恒生指数分别下跌2.05%、1.71%和2.95%。风格方面,以TMT为代表的成长板块占优,本周谷歌和AMD分别发布AI模型Gemini及全新AI芯片,催化AI概念走强;地产链下行拖累大盘股走弱,本周上证50下跌3%。外汇方面,本周美元指数上行,人民币汇率有所贬值,日本央行释放鹰派信号引发日元汇率大幅波动。

  市场展望:地产政策再发力或驱动外资重回净流入,对岁末A股走势不应过于悲观。11月以来人民币汇率快速升值,但与去年不同的是,此次汇率升值的过程中北向资金的流入并不明显。12月政治局会议再提“先立后破”,或意味着后续地产政策有望再发力,包括房企融资支持、推进“三大工程”落地、核心城市需求端政策进一步放松等。12月中旬中央经济工作会议临近,偏积极的政策基调下,市场的“弱预期”存在修复空间,当前A股处于配置性价比较高的区间,对后市不应过于悲观。

  政治局会议总体基调符合市场预期,“以进促稳、先立后破”的提法或意味着地产领域政策仍会偏暖。2021年7月政治局会议也曾提到“纠正运动式减碳,先立后破”,彼时的背景是在“减碳”背景下,传统高耗能行业存在信用收缩过快的风险。当前我国房地产等领域面临着重大的转型,如何妥善处理“破”与“立”的关系至关重要,预计后续地产政策仍会偏暖,包括房企融资支持、推进“三大工程”落地等。此外,会议还提及“增强宏观政策取向一致性,加强经济宣传和舆论引导”等,明年政策在改善社会预期,提振发展信心方面将进一步发力。

  4、中银策略:稳增长政策预期升温,AI板块再迎密集催化期

  先立后破,强化信心。本周A股市场在对年末重要会议关于经济政策定调的期待中震荡走弱。周末政治局会议的召开与表态为市场注入了一剂定心丸。本次会议对经济工作的增量信息较为有限,但其中“稳中求进、以进促稳、先立后破”的提法引发市场广泛关注。

  一方面,“以进促稳”的定调相较2022年末“稳中求进”的表态明显更为积极,同时再提“积极的财政政策要适度加力、提质增效”,“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”,强化了此前市场对于明年宽财政稳货币的预期。

  而针对新旧产业的动能切换,明年国内宏观政策将会更多着眼于将科技、制造等新产业方向率先拉动起来,而对于传统产业废旧立新的趋势依然不改,只不过短期“废旧”的程度会更多让位于经济增长。“先立后破”的表述旗帜鲜明地阐述了当前对于新旧产业动能转换的短期及长期政策态度,同时也进一步强化市场对于明年国内经济修复的预期。

  内需复苏动能偏弱,稳增长政策预期升温。11月国内通胀再度超预期回落,CPI及PPI同比分别下降0.5%和3%,相较前值降幅分别扩大了0.3、0.4个百分点。CPI方面,食品分项大幅回落,非食品分项也由平转降,原油价格走低、国内服务及消费需求偏弱是主要拖累因素。PPI方面也呈现同样的特征,煤炭、原油等资源品价格回落成为11月PPI走弱的主因。

  11月通胀数据的超预期回落存在国际油价走弱的拖累,但也再次印证了当前国内需求修复过程波折,内生动能略显不足的特征。超预期回落的通胀数据增加了市场对于后续货币宽松的预期。岁末年初,对于明年的政策预期升温,市场有望从此前疲弱的情绪中修复。

  近期AI领域再度进入密集海外映射催化期,软件大模型方面,谷歌多模态大模型Gemini问世,多项性能数值超GPT-4,硬件端谷歌发布云端AI芯片TPU v5p,性能较TPU v4明显提升,单位服务器组芯片用量和带宽的大幅提升有望相应拉动光连接和芯片需求的增长。应用端“AI+视频”软件pika1.0上市后市场反响热烈,pika之外,Adobe、Meta等也均在AI生成视频领域有所布局。此前,11月版号迟迟未发放引起市场担忧,12月4日11月游戏版号发放,数量正常,市场担忧情绪有所缓解。海外映射再度加速,全球算力周期趋于上行,前期市场情绪扰动因素缓解,TMT板块有望受到催化。

  5、申万宏源策略:等待下一个政策催化窗口

  政治局会议政策定调总体符合市场预期。市场对中国经济的结构性问题认知充分,对政策期待高、要求也高,但对政策执行效果仍有担忧。管理层着眼于2024全年思考政策布局,在岁末年初把政策组合和盘托出是小概率,在政策表述和落地实施上都有所保留是大概率。在政策具体布局明确前,经济乐观预期难有全面发酵。我们继续提示,交易国内政策刺激预期,还是“买预期,卖兑现”,板块轮动“高换低”的弹性有限。

  等待下一个政策催化窗口:岁末年初中国经济有望阶段性改善,基本面相对稳定的环境为交易政策预期提供了有利的窗口。2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口,稳增长和改革政策集中布局,这可能成为下一波赚钱效应扩散的线索。

  继续提示,尽管短期成长相对价值、小盘相对大盘的性价比不高,但“高切低”机会的弹性有限,后续科技主题投资、小盘成长风格仍是有弹性的方向。我们依然建议围绕着中期趋势做布局:1. 新产业趋势不断出现是必然趋势(华为链创新还有很多看点);2. 从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费);3. 强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮,广义中特估提估值可期。

  6、浙商证券:春季躁动,AI引领

  展望2024年一季度,结合配置基础和边际催化,AI引领TMT有望成为春季躁动主线。就配置基础而言,以AI为代表的TMT板块,结合目前库存周期位置,景气具备比较优势。此外,经历了6月以来的持续调整后,TMT的拥挤度已显著改善。

  就边际催化剂而言,第一,以Gemini 和Pika为代表,AI大模型和下游应用均取得了突破性进展。第二,微软股价创新高,对国内相关产业链股价具有指引意义。第三,数据相关政策落地是AI产业值得关注的重要催化。

  7、华安策略:政策定调偏稳市场无忧调整

  12月第1周市场继续震荡小幅下跌,主要是市场对政策预期依旧偏低,以及中国主权评级下调至负面等因素影响。展望后市,对当前A股无需过度悲观,结构性机会依然较多。12月8日中央政治局会议对2024年经济工作总基调偏稳,一方面今年增发国债提升赤字率后仍强调明年“适度加力”,“以进促稳”,表明稳增长政策仍有加码;另一方面强调“先立后破”,预示着部分领域工作节奏有所优化,地方债、房地产、金融机构风险化解都可能迎来更多政策利好。

  同时,通胀继续走弱呼唤货币政策进一步宽松。后续市场的关注点在于中央经济工作会议对明年整体经济政策定调和工作任务安排,月中国内货币宽松可能性及美联储议息会议对降息路径的表态。

  8、广发策略:二次探底后市场如何看?

  以二次探底的历史经验看,本轮前期“中美政策底共振”底部具备一定支撑,底部思维看春季躁动行情可期。

  ①历史经验:在二次探底中,前期赔率合意的底部一般会形成有效支撑,二次探底大多不会创出新低;②从本轮看:当前应更具底部思维:10月下旬市场筑底已明确。中美政策底共振的利好因素仍在累积,国内政策托底意图明显,在中美流动性共振宽松、产业主题活跃下春季躁动行情值得期待。

  节奏上关注中央经济工作会议给出更明确的政策指引。风格上预计成长复苏类资产仍将占优(电子+医药)。相对业绩优势、相对宽信用方向与流动性敏感度、估值、监管、资金等要素指向成长复苏类资产将占优。

  9、国海策略:张弛有度明年继续看好中小盘风格

  2022-2023年中美两国在经济周期和流动性出现明显的背离,大国背离对于资产市场带来负面的影响。2024年美联储或开始降息,中美有望迎来流动性层面的共振,类似于2019年的mini版本。我们认为2024年的三大关键词是:全球流动性拐点、地缘政治扰动以及国内地产能否企稳。市场风格层面,2021年以来中小盘持续跑赢,具有长周期特征,当前小盘占优时间和空间或到半程,2024年我们继续看好中小盘风格,成长或好于金融,周期或优于消费。

  10、东吴策略:产业趋势交易能否“跨年”?

  总结来说,当前市场以资金面博弈和独立产业逻辑双重因素驱动的结构性行情为主,其中产业趋势确定、成长斜率陡峭的“0-1”赛道明显跑出超额。

  一方面,北向从此前趋势性流出转为震荡,当前仍为存量博弈,活跃资金规避陆股通持股品种;另一方面,经济复苏根基不牢、市场倾向于交易政策效果而非政策本身,总量经济强相关板块承压。

  向后看,美债收益率筑顶趋势已成,A股宽基指数反馈一般,但产业趋势品种、成长风格反馈明显,美债收益率下行趋势下,成长风格将持续占优此外,由于宽松政策传导至经济修复存在时滞,若经济工作会议在政策端未出现“大幅超预期”的定调,则短中期内市场较难切换至顺周期风格;而在流动性修复时点研判难度较大的情况下,只要基本面强复苏的事实未验证,则产业趋势交易仍将持续:若存量博弈持续,监管加码下,脱离基本面的纯粹资金博弈或将退潮,产业逻辑确定性强的板块更易获得市场共识;若外资回流且国内中长期资金加速入场,则变现预期夯实、无惧基本面验证的“0-1”赛道依然有望继续占优。

  所以,我们的结论为,短期和中期来看,产业趋势投资均有望持续占优,包括但不限于数据要素、AI算力、消费电子创新环节、机器人、端侧AI硬件、智能驾驶等细分领域。



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